中小券商面临洗牌 股权新规或引券业三股力量搏杀
2019-07-31来源:

  经济观察报记者郑一真得益于股市回暖,上半年券商普遍都交出了一张漂亮的业绩单。目前已经披露业绩预告的12家上市券商中,净利润均有不同幅度的增长。广州证券的母公司越秀金控(000987)净利润同比增长了5倍以上,预计净赚11-12亿元。山西证券、国盛金控(002670)、国海证券的净利润基本上也较去年同期翻了三倍。

  已经披露业绩预告的多为中小券商,A股行情是否能够持续是其下半年能否持续高盈利的关键。目前来看,券商行业“靠天吃饭”的局面并没有改变,而证监会于7月5日发布的《证券公司股权管理规定》(下称“股权新规”)又给券商带来新的挑战。其对证券公司的股东进行分类监管,同时对证券公司进行分类,鼓励综合类券商做强,专业类券商做精。未来,头部券商和中小券商的分化仍会加剧,对中小券商来说,如何进行差异化经营将成为制胜的关键。

  某大型券商人士分析认为,股权新规受影响程度不一样,对中小券商影响更大,综合型头部券商几乎不受影响。未来券商行业的竞争更激烈,更多将是资本的比拼,马太效应凸显,强者恒强。从趋势上来说,未来券商的整合也将是大趋势。

  瑞银证券非银行业分析师曹海峰对记者表示,未来券商行业会向头部集中,龙头券商最为受益。原因在于,小券商会更受互联网券商和当前低迷市场环境的负面影响——国内小券商采取重经纪业务的模式——经纪业务在收入中占比为32%,而龙头券商仅为19%,因此小券商受佣金率下滑的影响更大。而且,现在的监管有利于评级高、资金基础更雄厚的券商。近年来出台的政策主基调就是扶持资本实力雄厚、业务线强的表现优异者,如给予其更多的业务资格和业务规模的空间。

  11家中小券商股东未达标

  与此前的征求意见稿相比,股权新规令整个行业松了一口气的是对于券商股东的资质要求的变化。新规将原来综合类券商控股股东“双千亿”的高门槛下调,即将“净资产≥1000亿元,最近3年主营业务收入累计≥1000亿元,主业净利润占净利润比例不低于50%”改为“总资产不低于500亿元,净资产不低于200亿元,核心主业突出”。

  中信建投(601066)非银分析师赵然认为,若按照原有的高门槛,外资金融机构需要以其全球总部的名义来持有合资券商的股权,而非地区子公司,此举可能会让外资机构在华业务面临风险;内资机构(剔除银行)只有个别大型国企能满足该条件,导致内资券商缺乏实际控制人人选。正式文件稿的修订则可避免上述问题。

  这样,多数券商的控股股东或主要股东都能符合新规要求,未达标准的以中小券商居多。据记者不完全统计,新规之下,有11家券商的控股股东资质不合规,它们分别是华西证券(002926)、华创证券、中山证券、华鑫证券、国盛证券、江海证券、浙商证券(601878)、华林证券(002945)、东莞证券、渤海证券和广州证券。除了华西证券、广州证券和华创证券之外,其余几家券商去年营业收入排名都在50名之后。

  以华西证券为例,其主要股东为酒企泸州老窖(000568),持股比例18.13%,泸州老窖总资产239.27亿元,净资产185.37亿元。锦龙股份(000712)控股中山证券,持股比例70.96%,同时为东莞证券的主要股东,持股比例40%,但其净资产只有33.36亿元,距离200亿净资产的最低门槛仍有不小的差距。差距同样巨大的,华鑫证券的100%控股股东华鑫股份(600621)净资产仅为62.33亿元。

  长城证券(002939)研报分析认为,华创阳安(600155)、锦龙股份、华鑫股份、哈投股份(600864)、国盛金控对于券商的控股均超过非金融企业控股50%的限制,需要密切关注券商这些控股股东、主要股东的券商影子股股价催化因素的变化以及对股价的冲击影响风险。另外,部分预将参股或控股证券公司的非金融企业也将面临参股比例的调整,如之前联想控股预将以51%的持股比例合资建立联信证券,目前也要进行调整。

  需要注意的是,股权新规并非新老划断,而是适用于境内所有证券公司,无论新设证券公司或存量证券公司,内资证券公司或合资证券公司,均一体适用。新规同时设5年过渡期,综合类券商和专业类券商之间可以转换。不符合股东资质条件的综合类券商控股股东在过渡期内面临两种选择:要么增资达到净资产要求,要么降低持股比例,放弃控股权。逾期仍未达到要求的,综合类证券公司需转型为专业类证券公司。

  对券商进行综合券商和专业券商的分类,也是本次股权新股的另一大亮点,旨在推动证券公司差异化发展。股权新规表示,根据证券公司从事业务的复杂程度,区分从事常规传统证券业务的专业类券商和从事的业务具有显著杠杆性质且多项业务之间存在交叉风险的综合类券商,分别规定股东条件,要求专业类证券公司的股东满足基本法定条件,要求综合类证券公司的主要股东和控股股东具备较高的管控水平及风险补偿能力。

责任编辑:

相关新闻